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Fonds à haut rendement : une alternative aux actions

Mai 2012
Le Particulier n° 1073, article complet.
Auteur : FERRON (Aurélien)

Cette catégorie de fonds est plus risquée que la précédente. Mais elle est aussi, potentiellement, plus rentable. Ces fonds ont pour particularité de n’investir que dans des obligations à haut rendement (aussi appelées « high yield ») dont la société est, au mieux, notée « BB+ » par les agences de notation. Le risque que certaines d’entre elles ne puissent rembourser leur dette n’est pas négligeable : historiquement, 5 % de ces sociétés font défaut. Toutefois, les gains promis sont très attractifs : après avoir approché la barre des 10 % de rendement, les obligations des entreprises notées « BB » (catégorie la moins risquée des obligations spéculatives) rapportaient encore autour de 7 % fin mars. « Ce niveau encore élevé signifie qu’il existerait un risque de défaillance pour 10 % de ces entreprises d’ici 1 an, ce qui est largement surestimé », juge Étienne Gorgeon, directeur de la gestion « taux et crédit » chez Edmond de Rothschild Investment Managers.

Si la dernière décennie a connu son lot de faillites retentissantes (Enron, Lehman Brothers, Parmalat…), les exemples sont moins nombreux en France. Les faillites ont concerné de plus petites structures, amenées à demander à leurs créanciers de modifier les modalités de remboursement de leur dette, voire à en effacer une partie. Ces dernières années, ce fut notamment le cas de Belvédère (spiritueux), Novacep (chimie) ou Thomson, aujourd’hui rebaptisé Technicolor.

Ces fonds sont soumis aux aléas du marché

Le rendement des obligations détenues en portefeuille n’est pas le seul moteur de performance de ces placements. Contrairement aux fonds à échéance, les fonds à haut rendement ont pour caractéristique de pouvoir être souscrits ou vendus à tout moment. Cela suppose que leurs gérants adoptent une gestion active, en achetant et en vendant en permanence des lignes de leur portefeuille. La valorisation du fonds est donc tributaire des coupons versés par les entreprises dans lesquelles il a investi, mais subit également les aléas du marché. Pour réaliser une plus-value sur ces fonds, il faut que les taux d’intérêt aient baissé depuis la souscription. Les obligations en portefeuille rapportant alors davantage que celles nouvellement émises, elles valent naturellement plus cher. Inversement, une hausse des taux entraîne une moins-value. Ce second scénario s’est d’ailleurs produit en 2011 : la moins-value enregistrée sur les fonds investis en obligations à haut rendement a été supérieure aux gains procurés par leurs coupons. Ces fonds ont réalisé une perte globale moyenne de 5 % sur l’année.

Dans les mois à venir, on s’attend à une stagnation, voire une diminution des taux d’intérêt avec, à la clé, des plus-values à espérer. « Si les taux d’intérêts des obligations à haut rendement baissent de 1,5 %, pour se rapprocher de leur moyenne historique, cela ferait mécaniquement grimper leur valeur de près de 5 % », calcule Philippe Halb, gérant associé chez SPGP. Dans ce scénario idéal, si l’épargnant investit dans un fonds dont les obligations rapportent 7 % et si les taux baissent dans l’année, le gain peut approcher les 12 % sur un an.

Des paris moins risqués qu’avec les actions

De nombreux experts estiment, par ailleurs, que ce type d’obligations constitue une alternative intéressante aux actions. « Nous avons constaté qu’elles pouvaient rapporter autant que les actions sur le long terme, pour un risque moitié moindre », indique Pierre Wrobel, chez Allianz Global Investors. Ces fonds ne sont pas éligibles au PEA, mais peuvent être souscrits dans un compte-titres ou via certains contrats d’assurance vie pour bénéficier d’une fiscalité plus avantageuse, avec une fiscalité identique à celle des fonds à échéance décrite plus haut.

Comment souscrire

Ces fonds sont accessibles via n’importe quel compte-titres, en indiquant à votre intermédiaire leur code Isin. Dans une banque traditionnelle, les frais sont identiques à ceux que nous indiquons pour les fonds à échéance. Mais sachez que tous les fonds de notre sélection peuvent être achetés sans frais d’entrée, de transaction, ni droits de garde chez au moins un des courtiers en ligne tels BforBank, Boursorama ou Fortuneo. La plupart d’entre eux sont aussi proposés, toujours sans frais d’entrée, dans des contrats d’assurance vie en ligne (voir Assurance vie en ligne : le choix de la performance).


Mots-clés :

FONDS A FORMULE , FONDS A PROMESSE , MARCHE FINANCIER , OBLIGATION , PLACEMENT FINANCIER




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