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Les fonds protégés et à rappel automatique : plus prometteurs, mais aussi plus risqués

Avril 2012
Le Particulier n° 1072, article complet.
Auteur : LEROUX (Eric)

À côté de ces produits garantis en capital, il existe deux autres types de fonds à formule – les plus nombreux aujourd’hui – qui n’accordent qu’une simple protection. Les premiers ont un fonctionnement proche de celui de Rendez-vous 2-4 de la Société générale, dont la commercialisation vient de s’achever. Ce fonds promet de limiter le risque de perte à 20 % de la somme investie. Autrement dit, avec ce type de fonds, si l’indice ou le panier de référence perdent jusqu’à 20 % de leur valeur, c’est l’investisseur qui assume la perte. Mais si la baisse est d’une ampleur supérieure, les dégâts sont limités, il récupérera au moins 80 % de son capital. En prime, il a droit à une participation intégrale aux hausses d’un panier d’actions : ce qui représente un bon compromis.

Le second type de fonds propose une mécanique totalement différente : ils s’engagent à rembourser au moins 100 % du capital investi même si l’indice de référence baisse de 30, 40 ou 50 %. En revanche, si la perte dépasse ce niveau, il n’existe plus aucune garantie et la valeur de l’épargne baisse autant que les indices. Vous pouvez donc y perdre une grande partie de votre mise si les marchés dévissent fortement (un risque relativement peu probable actuellement, mais pas impossible), ce qui réserve ces fonds aux investisseurs avertis et non aux épargnants désirant dynamiser leur épargne prudemment. Ils sont d’ailleurs essentiellement proposés dans l’univers de la gestion privée. 

Un gain possible de 7 à 10 % en un an

En contrepartie des risques, la plupart de ces fonds promettent des participations plus importantes à la hausse de la Bourse. Les plus en vogue développent un mécanisme dont le principe est le suivant : si un indice ou un panier de valeurs choisis stagnent ou progressent, l’investisseur reçoit un coupon de 7 à 10 %. De plus, un système de rappel automatique (appelé « autocall ») prévoit de dissoudre le fonds et de rembourser le capital. Dans ce cas, l’investisseur a gagné de 7 à 10 % en un an, même si les marchés boursiers ont à peine progressé. Si, au bout d’un an, les marchés ont, en revanche, diminué, le coupon est mis en réserve et la durée de vie du fonds est prolongée. Si une hausse est constatée à l’issue de la 2e année, c’est à ce moment-là que le fonds est fermé, avec paiement de deux coupons (un par année). Le mécanisme se poursuit ainsi jusqu’à la 6e année, durée moyenne de ces produits. Toutefois, il ne faut pas espérer empocher de tels gains pendant des années, car ces fonds sont, en général, conçus pour être remboursés à un horizon assez court. Il y a donc de fortes chances qu’ils soient fermés après un ou 2 ans. Par ailleurs, certains de ces fonds peuvent prévoir de verser le coupon même si le marché de référence a baissé. Mais, « dans la mesure où l’investisseur a alors plus de probabilités de toucher le coupon à plusieurs reprises, son montant est logiquement moins élevé », prévient Julien Marette, président de Derivatives Capital, société spécialisée dans la conception de fonds à formule. Il est alors plutôt de l’ordre de 6 % par an.

En général, le fonctionnement de ces fonds est assez simple et évitera de mauvaises surprises à l’investisseur. Néanmoins, ils peuvent être entourés d’options qui les rendent parfois plus performants (par exemple, un coupon plus important si la Bourse monte au-delà d’un certain niveau), mais aussi moins clairs sur les résultats à en attendre. Comme pour les fonds à formule garantis, il s’agit donc de bien analyser le niveau de risque réel et de le comparer aux promesses de performances avant de souscrire. Et, là encore, si vous ne comprenez pas le mécanisme, gardez-vous de vous engager dans ces placements qui restent, malgré tout, complexes et contraignants.

Éric leroux

Mots-clés :

ASSURANCE VIE , PLACEMENT FINANCIER




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